美国股市集中度增加引发主动基金向被动基金转变

Magpie.AI 2024-05-03 11:42:42

Keywords: J.P.摩根, 主动基金, 被动基金, 美国股市, 科技股

据J.P.摩根策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格卢表示，他对从主动股票基金向被动股票基金的转变持怀疑态度，这一转变受到美国股票市场集中度增加的加强。根据J.P.摩根流动性报告，主动股票共同基金在4月份遭受了股票基金的抛售压力，而从主动基金向被动基金的转变仍在继续。然而，帕尼吉尔佐格卢写道，尽管主动基金在整体上似乎持有苹果（AAPL）、亚马逊（AMZN）、谷歌母公司（GOOGL）、Meta Platforms（META）、微软（MSFT）、英伟达（NVDA）和特斯拉（TSLA）这七家公司的权重偏低，但它们在2023年和迄今为止的年初表现优于其基准。此外，他表示，“几乎没有迹象表明主动基金向被动基金的转变在资产管理份额上加速，”并且“SEC的分散规则可能并不像表面看起来那么关键。”

帕尼吉尔佐格卢解释说，主动股票基金经理人难以赶上美国大型科技股的不断增加权重（NYSEARCA: XLK）、SEC的分散规则和/或他们自己的股票或行业限制，这促成了从主动基金向被动基金的转变。然而，尽管大型科技公司被认为是“防御性”的，但其在2020-2021年上涨、2022年下跌以及从2023年中期至今的时间段内占标普500指数收益的百分比表现出周期性。此外，市场集中度高点并未超过新冠疫情爆发后出现的情况。另外，相比于被动基金，主动基金的整体配置为26%，而被动基金为29%，年初迄今为止，主动基金略微优于被动基金。

帕尼吉尔佐格卢表示，“尽管从主动基金的流出在名义上加速，2016年的流出金额为3900亿美元，而在2020年、2022年和2023年加速至约5000亿美元，但这在很大程度上是由于价格影响所致。”最后，关于SEC的分散规则，基金资产的25%可以被持有为大型持有，这为主动基金留下了超过5%的大额持有的空间。帕尼吉尔佐格卢总结道，“整体上，主动基金正在看到流出，这是从主动基金向被动基金的转变的一部分。看到流出的主动基金可能会简单地出售其他股票以返还现金给投资者，并以被动的方式增加其在上述门槛之上的七大科技股的持有。”